TCFD框架专注于揭示气候变化对企业财务状况的潜在影响，其核心目的是帮助资本提供者和投资者理解企业在应对气候变化方面的韧性和适应能力。通过这一框架，企业需要披露气候变化带来的物理风险（如极端天气）和过渡风险（如政策变化）对其财务表现的影响。投资者可以通过TCFD框架的信息，评估企业在应对气候风险中的财务暴露程度，从而调整估值模型中的资本成本（WACC）和未来现金流预测。

例如，《中国平安2023可持续发展报告》提供了丰富的TCFD框架下的气候风险与机遇分析（见图4）。该报告详细描述了气候变化对其业务运营带来的物理和转型风险。物理风险方面，气候灾害如台风和暴雨对实物资产带来的损失直接影响企业资产负债表，可能导致资产减值。投资者可以利用这些数据评估未来可能的运营成本增加，并在估值中反映这种风险。

转型风险则与政策变化和技术进步密切相关。例如，低碳转型政策可能对传统高排放行业的客户业务带来压力，但同时，低碳产业的快速发展可能为平安创造新的市场机会。这种环境中的不确定性会对公司的现金流和市场价值产生双向影响。

从投资者角度，TCFD框架中的披露信息为企业财务表现提供了更完整的视角。例如，中国平安为应对这些气候变化风险，制定了多项战略，包括新的保险产品定价模型，通过将气候变化因素融入定价框架中，提高了对自然灾害影响的应对能力。这种风险识别和管理措施能够帮助公司在应对未来极端天气事件时更好地控制运营风险，增强企业的长期竞争力。

因此，投资者可以利用TCFD框架披露的气候风险信息，将环境因素纳入估值模型中。例如，通过分析碳排放减少和气候风险管理带来的成本节约，投资者可以更准确地调整未来现金流预测和资本成本，从而更合理地反映企业的长期价值。TCFD信息不仅揭示了潜在风险，还为企业未来的增长机遇提供了战略支持，通过绿色创新和政策推动，企业可以进入新市场，进一步提升其盈利能力和估值水平。

SASB标准强调行业特定的披露内容，针对企业在环境、社会和治理方面的特定风险进行实质性评估。SASB框架主要面向资本提供者，重点在于企业的价值创造。其行业特定的特点有助于投资者更好地理解企业在不同行业中面临的独特挑战，使得估值和投资决策更加精准。例如，在能源行业，碳排放和水资源管理是核心问题，而在消费品行业，供应链透明度和水资源使用则可能是关键因素。

IIRC框架着眼于企业的综合价值创造过程，强调物理资产和知识型资产在长期中的经济影响。该框架旨在帮助资本提供者理解企业的长期价值创造能力，超越传统财务指标的局限。通过IIRC框架，投资者可以更好地理解企业如何通过可持续发展策略创造长期价值，特别是在创新、知识产权管理和员工发展方面的投入如何为企业带来长期财务回报。

不同的ESG标准和框架对企业的披露要求有所不同，框架中的侧重点直接影响企业信息的完整性和透明度。例如，GRI标准覆盖范围广泛，要求企业披露在环境、社会和经济等方面的多项指标。如果企业未按GRI标准进行全面披露，或选择性忽略某些关键信息，可能表明其在某些领域存在潜在风险。例如，一家制造企业可能避开披露碳排放或废物管理等关键环境信息，这可能暗示其在环保合规或资源管理上存在问题。此外，企业选择性忽略关键信息的原因，还可能是其内部识别关键信息的能力不足，反映了企业在环境、社会或治理领域的风险管理和信息披露机制的成熟度较低。这种识别能力的欠缺，往往侧面反映了企业对ESG相关风险的重视程度和应对能力不足，进一步凸显其在长期可持续发展中的潜在隐患。

在ESG报告中，企业有时通过选择性披露或隐瞒某些信息来美化其可持续发展表现。熟悉不同框架的投资者能够察觉到这些行为。SASB标准尤其注重行业特定的ESG问题，如果企业忽视这些关键问题，而选择披露与其业务关联度较低或无关紧要的内容，可能表明企业在这些重要领域存在潜在的运营或合规风险。例如，企业可能选择过度强调其绿色办公举措，而忽略了碳减排策略或气候政策对其核心业务的潜在影响，暗示其在应对气候变化的长期战略中缺乏充分的准备。又例如，企业可能会强调其员工工作环境改善计划，却未披露其供应链中存在的劳工权益问题。如果企业未明确供应商在不同地区的社会责任合规情况，可能暗示其供应链中的潜在社会风险较高，未来可能面临声誉和法律风险。

当企业选择性披露或隐瞒某些ESG信息时，这会直接影响投资者对企业的风险评估及其未来现金流的预测。未能充分披露关键ESG风险可能导致投资者低估企业的长期风险，并进而高估其盈利能力。例如，若企业在遵循TCFD（气候相关财务信息披露工作组）框架时未揭示其应对气候变化的长期策略，投资者可能低估企业在应对合规成本或政策变化时的财务压力。同样，若企业在GRI（全球报告倡议）报告中忽视披露其供应链管理中的社会或环境问题，可能表明这些风险未被有效管理，未来可能导致运营中断或声誉受损。

例如，在碳密集型行业，若企业未能充分披露其碳排放或气候应对战略，投资者可能会低估与碳排放相关的合规成本，尤其是在全球碳排放监管加强的背景下。这可能促使投资者调整对该企业的风险溢价，从而导致其市场估值下降。同样地，若企业未充分披露其供应链管理中可能存在的社会和环境问题，这些未披露的风险一旦暴露，可能增加未来运营成本、引发法律诉讼，进而对企业的财务健康产生不利影响。对于资本市场而言，企业的披露不足会使投资者对其未来现金流和财务状况的预测产生误判，进一步影响其整体估值。