一是传统投资项目一般为收益良好、现金流充足、竞争性较强的经营性项目，而工程项目具有公共属性，盈利能力整体不高，需要政府方进行部分投入或补贴，以保证项目的正常运行。

二是传统投资项目中各股东按同股同权原则进行责权划分；而在工程项目中，政府方股东一般不参与工程项目公司的经营管理，社会资本方可通过合作协议、公司章程等规定，拥有对项目公司的经营权。社会资本方通过项目公司主导项目的建设和运营，承担融资及债务资金还本付息的责任。

三是传统投资项目的财务测算通常是较为单纯的投入产出分析，在资源投入条件相对明确的情况下，按照一定的预测条件，测算出经营期产生的经济效益，逻辑清晰，调整较为简单。工程项目涉及实施机构、政府资本方、社会资本方等不同利益诉求，包括融资比例、融资成本、工程项目合作条件等因素。因此，工程项目的财务模型、边界条件及参数设置会随合作双方的分工变化而进行调整。

四是PPP模式或BOT模式中特许经营期结束时须考虑项目公司权益性资产的处置方式（有偿或无偿转移）等对财务模型的影响。

式中:

i_c——设定的折现率（同基准收益率）。

一般情况下，财务盈利能力分析只计算项目投资财务净现值，可根据需要选择计算所得税前净现值或所得税后净现值。

按照设定的折现率计算的财务净现值大于或等于零时，项目方案在财务上可考虑接受。

（3）投资回收期

项目投资回收期（P_t）系指以项目的净收益回收项目投资所需要的时间，一般以年为单位。项目投资回收期宜从项目建设开始年算起，若从项目投产开始年计算，应予以特别注明。项目投资回收期根据是否考虑货币时间价值可以分为静态投资回收期和动态投资回收期。

静态投资回收期可采用下式计算：

动态投资回收期可采用下式计算：

项目投资回收期可借助项目投资现金流量表计算。项目投资现金流量表中累计净现金流量由负值变为零的时点，即为项目的投资回收期。根据项目实际情况需要可选择计算静态投资回收期或动态投资回收期。

静态投资回收期应按下式计算：

式中:

T——年累计折现后净现金流量首次为正值或零的年数。

投资回收期短，表明项目投资回收快，抗风险能力强。

（4）总投资收益率

总投资收益率（ROI）表示总投资的盈利水平，系指项目达到设计能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润（EBIT）与项目总投资（TI）的比率；总投资收益率应按下式计算：

式中:

EBIT——项目正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润；

TI——项目总投资。

（5）资本金净利润率

项目资本金净利润率（ROE）表示项目资本金的盈利水平，系指项目达到设计能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润（NP）与项目资本金（EC）的比率；项目资本金净利润率应按下式计算：

式中:

NP——项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润；

EC——项目资本金。

2、偿债能力分析

偿债能力分析应通过计算利息备付率（ICR）、偿债备付率（DSCR）、资产负债率（LOAR）等指标，分析判断财务主体的偿债能力。上述指标参照下列公式计算：

（1）利息备付率

利息备付率（ICR）系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的保障程度，应按下式计算：

式中:

EBIT——息税前利润；

PI——计入总成本费用的应付利息。

利息备付率应分年计算。利息备付率高，表明利息偿付的保障程度高。

（2）偿债备付率

偿债备付率（DSCR）系指在借款偿还期内，用于计算还本付息的资金（EBITDA－T_AX）与应还本付息金额（PD）的比值，它表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保障程度，应按下式计算：

式中:

EBITDA——息税折旧摊销前利润；

T_AX——企业所得税；

PD——应还本付息金额，包括还本金额和计入总成本费用的全部利息。运营期内的短期借款本息也应纳入计算。

偿债备付率应分年计算，偿债备付率高，表明可用于还本付息的资金保障程度高。

（3）资产负债率

资产负债率（LOAR）系指各期末负债总额（TL）同资产总额（TA）的比率，应按下式计算：

3、财务生存能力分析

财务生存能力分析，应在财务分析辅助表和利润与利润分配表的基础上编制财务计划现金流量表，通过考察项目计算期内的投资、融资和经营活动所产生的各项现金流入和流出，计算净现金流量和累计盈余资金，分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。

财务可持续性应首先体现在有足够大的经营活动净现金流量，其次各年累计盈余资金不应出现负值。若出现负值，应进行短期借款，同时分析该短期借款的年份长短和数额大小，进一步判断项目的财务生存能力。短期借款应体现在财务计划现金流量表中，其利息应计入财务费用。为维持项目正常运营，还应分析短期借款的可靠性。

在评价项目投资效益时，须结合国家现行财税制度和在价格体系基础上计算一系列反映投资效益的指标，这些指标大致分为动态指标和静态指标两类。动态指标通常采用净现值、内部收益率和动态投资回收期等，而静态指标则一般包括投资收益率、静态回收期等。

静态评价指标经济意义明确、直观，在一定程度上反映投资效果，而且计算简便快捷，可应用于各种投资规模测算，缺点是没有考虑资金的时间价值，无法全面地评判项目优劣。

动态评价指标考虑了资金时间价值及项目在整个寿命周期内的经济状况，但由于基准收益率往往难以确定，造成动态指标的计算相对比较困难。因此，在做项目财务评价时，要结合项目实际情况，把动态指标和静态指标结合使用。

此外，每种财务测算指标也有其特有的局限性。

1、净现值

净现值是指特定项目投资方案折现后现金流入与折现后现金流出之间的差额，也就是投资方案所产生的现金净流量折现之后与原始投资额现值的差额。净现值指标优点是考虑了项目计算期资金时间价值，能够反映各种投资方案的净收益。但是净现值在实际使用中还是有以下局限性：

一是不适用于独立投资方案的比较决策，因为项目净现值是绝对值指标，如果各个方案的原始投资额不相等，做出的决策可能不正确。

二是两独立方案采用的贴现率不同，采用净现值法得出的结论也可能不正确，在同一方案中，如果要考虑投资风险，投资人要求的风险报酬率就不易确定。

2、内部收益率

内部收益率反映了资本在项目投资中的盈利水平，并可以直观地和银行贷款利率进行比较。一方面，判断资金投资于项目与存入银行的收益大小；另一方面，判断基于银行贷款的项目收益是否划算可行。但是内部收益率在实际使用中还是有以下局限性。

第一，内部收益率是反映投资在计算期内项目的平均盈利率，对于风险不大、收益平稳的项目，采用内部收益率作为效益指标有一定的代表性，但内部收益率无法判断项目的实际投资回收时间，因此对于风险较大或实际收益不平均的项目无法进行有效判断。

第二，内部收益率反映的是资本投入在计算期内的平均盈利能力，不反映项目的投资规模。当需要确定项目优先度时，如果两个项目的内部收益率都是大于或等于期望值，就无法有效反映项目建设的优先度。

第三，对于投资规模较大、前亏后盈的项目，不宜采用内部收益率作为评价指标。

3、投资回收期

投资项目投产后获得的收益总额达到该投资项目投入的投资总额所需要的时间，代表收回投资所需要的年限。回收年限越短，项目越有利。当方案的回收期小于设定的回收期标准，方案可行。回收期法计算简便，并且容易为决策人所正确理解，可以大体上衡量项目的流动性和风险。但投资回收期没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量盈利性。

4、投资收益率

投资收益率是指投资方案在达到运营期后的年净收益金额与方案投资金额的比率。投资收益率指标的经济意义明确、直观，计算简便，在一定程度上反映了投资效果的优劣，可适用于各种投资规模。但具有以下局限性：

一是没有考虑资金时间价值因素，忽视了资金具有时间价值的重要性。

二是不同年份指标的方差可能很大，有一定的不确定性和随机因素。

三是不能正确反映建设期长短、投资方式不同和回收额的有无对项目的影响，分子、分母计算口径的可比性较差，无法直接利用净现金流量信息。